隔夜油价震荡收涨，美元延续回落继续给予油价支撑，EIA数据显示美国上周原油、汽油去库但柴油累库，海外柴油裂解价差下跌。后市来看，需求亮点有限，供应端美国、伊朗、委内瑞拉增产担忧难证伪，预计上方空间较为有限，短线重点关注沙特10月产量政策。

隔夜美国ADP就业低于预期结束连续两个月强劲表现，叠加GDP下修以及前一日职位空缺数的疲软，经济走弱迹象令贵金属延续反弹，市场等待周五非农数据进一步验证。

【铜】

(资料图片仅供参考)

隔夜伦铜试探8450美元上方均线压制，沪铜继续走高。美8月ADP新增就业人数录得五个月来新低，且二季度GDP遭下修，弱化联储加息预期，抑制美债收益率，提振风险资产。今日市场高度关注中国官方制造业PMI。伦铜库存逼近10万吨，SMM电解铜升水走扩到315元/吨，不过铜价走高带动废铜供应，精废价差正常波动。沪铜多单依托MA10日均线持有。

【铝】

隔夜沪铝延续震荡偏强，铝锭铝棒库存淡季未见明显累库，表观需求依然强劲，短期沪铝受现货低库存高升水以及仓单短缺提振或继续测试上方阻力。

隔夜氧化铝继续上涨。近期供应继续阶段性偏紧，现货仍有向上成交但涨势趋缓，行业平均利润已修复至近年偏高水平，关注3000元阻力，建议生产企业套保介入。

【锌】

沪锌于前高附近承压。进口锌锭继续冲击国内市场，SMM现货对交割月报价升水继续回落至115元/吨。鉴于9月旺季来临，暂不过分看空需求，不过地产新开工不足，依旧难以提供更多需求增量。下游前期逢低备货较多，逢高采购积极性差，现货交投延续清淡，消费端难以提供更多上行动能。维持1.95-2.15元/吨区间震荡判断。

【铅】

铅价高位盘整，多头仍坚守。精废价差走扩至200元/吨，显示再生铅炼厂逢高出货积极性有所增加。SMM原生铅报价小涨25元/吨，对交割月贴水放大至250元/吨，部分持货商有意交仓，报价仍坚挺。但铅价整体高位，下游企业观望情绪较浓厚，长单采购为主，散单成交清淡。铅上方缺乏空间，前期高位空单继续持有。

隔夜沪镍稍有反弹，市场交投清淡，持仓继续降至10.5万手下方，较年内高位近减半，市场热度继续下滑。现货来看，金川镍升水2800元，俄镍贴水50元，镍豆较硫酸镍延续倒挂，现货成交弱。受印尼镍矿开采审查事件所影响，镍矿价格相对坚挺对镍铁价格形成支撑，高镍生铁报价1175元每镍点。下游不锈钢成本支撑上扬但需求迟迟未有积极信号出现，现货成交主要以贸易商为主。技术上看，沪镍反弹承压，陷于低位整理。

【锡】

隔夜锡价走高，持续小步流入的伦锡库存出现单日去库，海外隐性库存显性化可能到顶。沪锡夜盘升上短期均线，日内仍需关注。权益市场，国内先进封装板块周内交投火热，这与锡焊料消费相关。跟踪现货对交割月升水及精矿加工费变化，21万附近入场的多单持有，短线以MA40周均线、20.8万元止损。

周三碳酸锂高开低走，市场交投回落，持仓继续抬升至近期高位4.2万手。现货来看，沪电池级报价下跌0.4万元至21万元，工业级报价在20万元，价差进一步压缩至1.05万元，现货端抗跌信号开始出现。江西九岭锂业9月将进行分段式停产大检修，对应产量约1000余吨，后续等待更多减产消息出现，特别是外矿锂盐厂成本倒挂，料将出现类似事件以倒逼矿端降价。技术上看，碳酸锂短期反弹，或在盐厂减产刺激下拉长，等待反弹后的沽空机会。

工业硅盘面小幅收涨。现货方面，近期硅厂订单情况较好，昆明421#现15100元报价坚挺，北方大厂价格持稳。高硅价下，贸易商拿货较难，下游以刚需采购为主，8月光伏终端增量不及预期，组件排产预开始下调。受交割利润驱动，交易所工业硅仓单快速增加，上方价格仍然承压，短期预计震荡运行。

天气条件改善，终端需求环比回升，库存延续下降态势，地产疲弱仍影响旺季复苏成色。经济复苏不畅，政策稳增长加码，广州、深圳相继执行首套房贷款认房不认贷，其他城市有望跟进，政策效果有待观察。产量相对平稳，粗钢平控政策尚未正式落地，预期反复对市场形成扰动。盘面有所企稳，节奏上仍受宏观情绪主导，关注旺季复苏持续性及政策落地情况。

铁矿海外发运增加，国内到港量反弹至偏高位置，港口库存开始出现阶段累积。需求端铁水产量维持高位，不过钢厂利润的持续下滑对生产存在负面影响。政策限产预期依然存在，但节奏不及预期，后期继续关注政策的推进情况。短期来看，铁矿供需双强，地产政策继续释放积极信号，但目前估值已经偏高，我们预计铁矿走势以震荡为主。

焦炭现货首轮提降落地后，第二轮提降在途。需求端，铁水产量基本见顶，平控执行节奏虽不及预期，但铁水仍有减产预期。供应端，原料煤情绪稍有转弱，焦化利润扩张，焦炭整体产量抬升压力较大。需求暂好但预期准弱，下游炼钢利润已经微薄，焦炭转为下跌趋势，期价贴水较窄看震荡偏弱，暂时受到煤价的阶段性支撑。

近期炼焦煤矿事故频发，对市场情绪形成了阶段性刺激。但整体焦煤供应仍尚可，阶段性补库诉求暂缓，因此现货暂稳，期价情绪波动。蒙煤通关保持千车以上水平，澳煤反弹后持稳，进口煤供应基本暂稳。但中下游前期的低库存得到了阶段性补库，因此短期焦煤现货情绪稳中趋降，期价预计阶段性震荡，波动有所放大。

燃油系期货单边价格跟随原油波动。昨日EIA周度数据虽显示美国汽油库存小幅去库但库存由此前同比下滑转为同比上升趋势，海外汽油裂解价差震荡下行，海外柴油裂解价差亦下滑明显，低硫裂解价差有所回落。沙特额外减产的退出节奏存不确定性，且考虑到随着发电旺季趋于尾声，高硫资源偏紧压力有所缓解，高硫裂解价差延续下行。关注此前支撑低硫燃料油阶段性反弹的因素中的柴油裂解价差走势，若柴油出现高位回调，或会对低硫燃料油裂解价差形成拖累。

国内PDH新增9月检修计划，盈利预期偏弱下化工需求整体维持收缩。9月CP上涨预期较强，且终端库存消耗后对高价接受程度提高，上游挺价意愿提升，国内市场情绪维持强势。当前基差持续缩窄影响仓单消化，当下对旺季预期推动盘面维持震荡偏强。

尿素现货价格涨跌互现；期货价格上涨幅度较大。印标船期结束之前，出口流向支撑；本周有新增装置检修，日产环比前期偏低运行，阶段性供应收缩。企业库存整体去化，环比减少12.03%；考虑到继续执行出口订单，港口累库尚难对现货产生实质压力，短期价格依旧具有弹性；但出口订单完成之后，尿素的需求将回到国内市场，后市压力可能逐渐显现。

甲醇期货价格强势拉升，太仓地区现货价格上涨，近月基差走强，远月上行受阻。西北地区甲醇现货价格小幅上调，企业新成交量增加。甲醇周度产量增长，开工率回升，有装置恢复生产，国内产量预计继续增加；本周港口库存总量小幅增加，预计累库趋势将延续；企业库存和企业待发订单环比增加；下游行业开工继续稳步提升。短期内地库存偏低依旧有支撑，长线有累库压力。

河北鑫海28号正式发货，齐鲁石化（600002）复产，沥青供应同比处于高位，9月国内沥青总计划排产量350.7万吨，环比8月增加8.7万吨，增幅4.7%。受资金短缺影响，沥青旺季需求表现一般，炼厂周度出货量与去年同期基本持平，市场优先消化社会库存。炼厂出货压力上升，降价让利政策频出；成本端原油受减产政策支撑偏强，建议逢高滚动做空沥青裂解利润。

苯乙烯供应同比高位，本周周产预估在32万吨。需求方面三大下游生产利润不佳，PS处于亏损状态，负荷下滑，接货意愿弱。苯乙烯高开工下，港口库存延续苯乙烯累库，纯苯去库的状态，持续关注买纯苯抛苯乙烯空加工费的机会。上游原油受主要产油国减产支撑持续推涨，苯乙烯单边价格跟随原油偏强。

聚烯烃主力合约日内收涨。聚乙烯方面，技术上价格下探10日均线获支撑。基本面上，国内生产企业检修装置陆续恢复，但检修损失量仍处较高水平，叠加进口货源到港量不及预期，市场整体供应压力不大。需求缓慢跟进，刚需采购为主，供需面改善有限对价格持续推动力不足。聚丙烯方面，供应端新增产能推迟，检修有小幅增加，进口窗口关闭，需求端缓慢跟进，市场预期向好。整体看后期供需变动有限。目前主要生产企业库存水平低于去年同期，后期来看主要生产企业库存仍维持中低位水平。

夜盘聚酯产品高位震荡。PTA加工差修复驱动减弱，供需波动不大，终端织造开工略有上升，行业消费季节性改善，后市关注PTA和聚酯环节的检修程度；调油需求减弱叠加PTA检修预期，PX估值有下修预期。PTA成本向下、终端需求向上，资金进出，价格宽幅震荡。乙二醇装置陆续恢复，但近期检修较多，开工平稳。9月随着检修装置重启，供应将有明显增长。过剩是长线逻辑，伴随成本抬升和估值修复的中期逻辑，乙二醇价格低位震荡。短纤价格被动跟随原料波动，开工平稳，库存中性，昨日产销好转，后市存在亚运会期间可能有装置减产及秋冬季需求回升的利多。

本周青岛地区天然橡胶总库存继续回落，港口库存压力持续减轻；本周隆众统计的顺丁橡胶企业库存下降，贸易商谨慎出货。目前全球天然橡胶供应进入高产期；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续回落，台橡宇部装置重启，杨子石化装置预计9月底重启，其他装置变化不大。需求方面，轮胎企业利润较好，上周国内轮胎开工率继续回升，国内市场表现尚可，海外订单相对充足。综合来看，天然橡胶基本面驱动弱，宏观面影响大，9月合约即将进入交割月，策略上反弹对待；丁二烯橡胶市场由成本驱动，丁二烯美金价上涨，但供应预期增加，策略上谨慎追高。

地产再出利好，夜盘继续上涨。昨日沙河小板走势较好，价格上涨，大板表现一般，贸易商补库意愿增加，厂家后期计划涨价。上周库存环比增加4.33%，本周产销走好，或再度去库。中下游经过7月份以来补库，原片库存增加但压力不高，后续仍有补库空间，但需要有加工订单配合。利润驱动，产量继续提升，后续仍有点火计划，预计供给依然承压。短期，地产实质性利好频出，刺激市场情绪，加之现货成交好转，期价或震荡偏强运行。中期，关注地产销售及加工订单情况。

昨日远兴再传停产消息，加之现货紧缺依旧，盘面大涨。目前全产业链库存极低，现货延续供应紧张，部分企业封单不报价。上周纯碱产量57.01万吨，环比增加1.06万吨，青海昆仑检修结束，发投低负荷运行，安徽红四方减量运行，供应小幅下降。短期来看，库存极低的紧缺格局暂未解决，目前风险较大，建议观望为主，关注后续何时累库，以及远兴和金山量产情况。长期来看，供给压力依然存在，但需要寻找合适的机会布局空单，关注缺货何时缓解。

美豆价格隔夜小幅回落，未来两周中西部天气偏干，但是局部降雨增加，临近月末，多头减仓操作。密西西比河内陆水位低和巴拿马运河堵港导致运费上涨，大豆贴水价格上涨约10-20美分/蒲式耳。国内市场现货情绪转弱，饲料厂库存较高，贸易商积极销售近月基差，获利了结意愿增强。美国农业部9月报告发布之前，美豆下跌幅度有限，短期预计豆粕价格震荡走势。

豆棕油呈现震荡偏强的态势。从基本面看，四季度大豆采购力度偏慢的情况仍在，叠加油脂的需求旺季，因此对豆棕油的波动区间上沿需要拉高，给予风险溢价，要防范价格继续上行的风险。由于国内油脂总体库存同比增量较大，豆棕油有一定抗风险的能力，总体对豆棕油维持宽幅震荡的思路。另外大豆供给和下游养殖需求的矛盾在粕上博弈点仍然在，要注意油粕节奏反复切换情况发生。

国产豆市场震荡偏强，国储和省储仍然在供给端增加投放，而豆一和豆二价差偏少的问题仍然存在，后续豆一的价格走势需要关注进口豆的传导效应。

美玉米价格维持480-490美分/蒲式耳水平波动，与小麦比价偏高。东北新季玉米大幅减产风险不大，北港旧作货源偏紧，现货价格较为坚挺，旧作惜售与新作偏弱共同作用下，新季玉米上市节奏对期货价格影响较大。关注收割前天气发展以及农民惜售情绪，短期中性偏强预期。

生猪期价延续偏弱表现，现货价格始终不温不火，需求尚未进入季节性旺季。不过，后半年的需求旺季仍会存在，只是对于今年的旺季，养殖端是否会继续大规模压栏和二次育肥，存在不确定性。从当前行业出栏体重偏低和大猪持续对标猪溢价来看，驱动是存在的。但因为供应过剩，下半年猪价高度预计有限，预计猪价在下半年表现为区间震荡。对于明年上半年的3月合约，因受到产能同比回升和生产效率同比继续改善两方面因素影响，明年3月合约供需压力比今年上半年更甚，持偏空看法。

鸡蛋期货继续上行，近月合约创新高。强势的背后仍然是期货对现货深度贴水的大背景导致的。现货近期仍在高位震荡。后续关注需求端的表现和现货价格转弱的力度。明年上半年的合约我们持偏空看法，随着产能的持续恢复以及长期成本端存在潜在下移空间，明年上半年蛋价会弱于今年表现。

昨天美棉继续上涨，关注飓风的影响；美棉主产区德州仍面临高温少雨的考验，美棉周度签约数据表现弱势，短期全球棉花需求仍偏弱势；美棉短期走势震荡偏强。昨天国内现货成交一般，近期随着旺季临近，棉纱需求略有好转，但相对往年仍偏弱势，旧作供给仍然偏紧，新年度减产预期仍是市场关注的焦点，市场对于旺季需求偏谨慎，操作上多单谨慎持有，注意止盈保护。

美糖高位震荡。印度可能限制出口的消息提振了市场情绪，美糖重拾长势。从遥感数据看，我们初步预计新榨季印度将减产200万吨。目前甘蔗仍处于生长期，继续关注生长情况。国内方面，郑糖高位震荡。目前糖价较高，在缺乏实质性利多的情况下，郑糖的上涨动力略显不足。市场主要的博弈点是新榨季的产量预期，泛糖的数据显示，预计23/24榨季国内食糖产量将小幅回升。从天气情况看，前期广西、云南较为干旱，但是进入雨季后降雨量增加，干旱情况得到缓解，继续关注甘蔗长势。综合来看，由于印度、泰国减产预期较强，中长期糖价仍有上涨空间。

期价宽幅震荡。冷库余货较少，货源集中在山东产区，价格维持强势。需求方面，客商开始为中秋备货，气温也有所下降，苹果需求逐渐增加。不过今年苹果整体消费情况一般，预计需求端的拉动相对有限。今年早熟苹果开秤价格高于往年同期，预计新季度富士开秤价格也将维持高位，期价下方支撑较强。不过，今年苹果质量较差，随着后期供应量继续增加，高价恐难以持续。预计短期苹果期价偏强，由于全国产量小幅增加，供给端的驱动不足，中长期看上方空间有限。

昨日A股三大指数冲高回落，但仍收涨。期指各主力合约基差方面仅IH和IF仍升水标的指数。隔夜外盘欧美股市多数收涨，美股连续第四日收高，美债收益率和美元指数延续回落，关注其持续性。美国昨日公布的系列经济数据均不及预期，目前市场定价的9月暂停加息概率为90%左右。8月30日，金融支持民营企业发展工作推进会在人民银行总行召开。另外国内地产的存量按揭贷款置换亦按部就班推进，“认房不认贷”政策落地广州和深圳之后，其他一线城市相关优化政策落地或将提速。同时化债方面财政支持有望加大，债务发行有望加快。美债收益率回落叠加大国关系边际转暖，或能够缓解外资流出带来国内资本市场的资金流出压力。短期在成长股补涨的力量下市场向底部反弹演绎。

国债期货震荡走强。市场备受关注的房地产政策有新的进展，广发银行广州分行表示已经收到广州市政府关于“广州认房不认贷”的相关通知。降低印花税政策落地后，当前市场进入到再平衡阶段，利率市场重新寻找新的利率中枢。国债市场短期波动会加大，单边策略推荐回避，多品种对冲方面建议考虑曲线走平的策略。

昨日集运指数（欧线）主力合约高开后盘整，尾盘小幅收涨1.21%。日内交易活跃度有所下降，市场进入减仓观望阶段。基本面方面，当前时间已位于欧洲航线传统旺季的尾声，9月货量水平或难有突破，但后续持续的交付却使得航司需要消化更多可用运力。基本面的供应压力，使得期市盘面前期整体偏空的氛围难以打破，后续盘面价格将持续承压。但当下多空双方相互试探的操作使得近期盘面将偏震荡运行，短期谨慎操作。

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