首先要明确一点，昨晚救市组合拳完全称得上是史诗级，诚意满满，不能因为今天A股跳水了就对政策冷嘲热讽，A股走势不及预期只能说明增量资金不足或者是信心还没完全回来。

昨晚各种政策解读都刷屏了，我们这里就不多加赘述，只给出一些我们自己的思考。昨天的政策主要是交易层面的，比如印花税、降低融资保证金和收紧IPO、再融资对短期股市提振作用比较强，而规范减持主要作用在股市长期健康发展。

(资料图)

交易层面不能扭转股市趋势，只能强化趋势。A股的大方向还是要看国内经济复苏和美联储加息拐点，前者决定基本面，后者决定全球流动性。只不过前者是核心矛盾，后者是次要矛盾，如果外资对经济有信心，即使美联储加息也会流入，更何况国内流动性非常充裕。

然后，具体就是政策当然重要，但更重要的是透过政策去体会高层的意志，A股一直都是政策市。

比如降印花税，15年股灾没降，18年大熊市也没降，而现在沪指还没破3000点却降了。这里不是说3000点不够低，实际上除了金融、中特估很多股票都跌破去年底部了。而是说，在情况没有15年股灾、18大熊市紧急的情况下降了，这是对政治局会议提出的“活跃资本市场”的定调的回应，是对市场对政策质疑的回应，能够强化市场对于政策的信心。

再说规范减持、收紧IPO和再融资。大家都知道A股之前一直是融资市，每年上万亿的资金流出，且财富效应较差，熊长牛短板块波动巨大，赚钱都是赚的对手盘的钱，来自于上市分红、回购较少，投资功能和融资功能极不平衡。

但这次证监会规范减持应该是股市投融资的再平衡的开始，联系到之前官媒提到“要让股民、基民从股市里赚到钱”，而且社保、养老金也需要在股市里获得回报，A股可能要从之前融资的定位转向投融资再平衡，最后进化成像美股一样的能给投资者带来长期回报的成熟股市。中国现在有7亿基民、两亿股民，强化A股财富效应，对于提高居民收入有着非常积极的作用。

最后，我国过去非常依赖以土地财政为主的信用扩张模式，整个房地产体系是信贷扩张的发动机，房地产承担着流动性蓄水池的作用，也形成了过去以间接融资为主的融资结构。但随着我国的经济转型以及客观上房地产行业的见顶，必须找到的新的流动性蓄水池，从今年各种政策动向来看，A股当仁不让。

资本市场将会获得前所未有的重视，新一轮资本市场改革即将开启，虽然说了一百遍，但A股长牛还是要开启。

画完大饼，再来看今天A股跳水的原因，涨幅不及预期，只能是资金的原因，虽然昨晚群情亢奋，但看好的手上都是筹码没有现金，那这看好没价值，反而临阵倒戈的时候是潜在空头。

今天A股高开5%，说明内资确实比较乐观，但外资全天卖出82.47亿，是卖空主力。远的不提，去年4月份和10月份A股反转，外资都是买百亿以上，且后续会持续大幅买入。由于外资主要是买权重板块，外资大幅买入往往会推升指数，指数涨了情绪自然就起来了。而今天相反，外资是砸盘权重股，比如白酒，高开到翻绿。

现在我们在思考今天外资大幅卖出的动机是什么，A股在全球股市中性价比是很高的，且有强力政策，有钱赚为什么跑？如果外资仍然大幅流出，A股还是有压力。

具体来看，截止收盘，上证指数涨幅为1.13%，创业板指涨幅为0.96%，恒生指数涨幅为0.96%，恒生科技指数涨幅为1.62%。两市成交额为1.12万亿，这量能比较大，因为平均股价都跌了不少。

分行业来看，房地产、煤炭、非银金融、建筑材料等行业领涨，食品饮料下跌。

回顾我们之前的观点，我们一直强调政策的意志-不救活不停手，在A股看空唯一怕的就是政策，它是不讲技术面的，政治局会议的定调再怎么重视也不为过。攻其必救，我们一直看好地产、金融，近期金融、地产最为强势。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考

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